A股市場已進(jìn)入年末交易時段，今年股票私募產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)主觀多頭）的成績單引人關(guān)注。第三方機(jī)構(gòu)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，得益于9月下旬以來A股市場強(qiáng)勢回升和科技成長主線崛起，今年股票私募主觀多頭產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇。多家績優(yōu)私募機(jī)構(gòu)表示，在錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境下，對大勢的準(zhǔn)確理解、修正和及時應(yīng)對，都是做好今年股票投資的關(guān)鍵，明年市場將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。

　　績優(yōu)產(chǎn)品聚焦“高景氣+科技成長”

　　來自私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，在該機(jī)構(gòu)納入監(jiān)測的1237只股票策略主觀多頭私募產(chǎn)品中，共計(jì)有1010只產(chǎn)品2024年以來取得正收益，占比81.65%。盡管年內(nèi)多數(shù)主觀多頭私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利，但不同產(chǎn)品業(yè)績分化明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年業(yè)績排名前十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率門檻達(dá)132.25%，前二十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率門檻為88.13%，全行業(yè)冠軍產(chǎn)品年內(nèi)收益率高達(dá)209.08%。

　　從業(yè)績歸因角度來看，中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盡管上半年紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不俗，但多數(shù)年內(nèi)業(yè)績較為突出的股票私募產(chǎn)品主要收益仍來自高景氣行業(yè)和科技成長方向。

　　同威投資表示，今年主要抓住了新能源車、半導(dǎo)體等高景氣行業(yè)的投資機(jī)會，通過深入研究和挖掘，找到了具有高速成長潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時有效規(guī)避了部分周期股和消費(fèi)股的風(fēng)險(xiǎn)，在市場調(diào)整期和9月下旬以來的回升行情中均取得不錯的超額收益。

　　上海某中型私募投資總監(jiān)稱，今年以來科技成長主線波動較大，該機(jī)構(gòu)除1月份對“高彈性組合”進(jìn)行大幅減倉之外，多數(shù)時期均圍繞科技方向進(jìn)行重點(diǎn)交易，其中量子通信、大模型、光電行業(yè)、半導(dǎo)體等板塊的業(yè)績貢獻(xiàn)最為突出。

　　私募機(jī)構(gòu)謝諾辰陽相關(guān)負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者介紹，公司今年業(yè)績最突出的兩大策略是“反脆弱策略”和“高成長策略”。前者主要定位在深度研究判斷標(biāo)的內(nèi)在價值的基礎(chǔ)上，在多個維度把握優(yōu)秀行業(yè)頭部企業(yè)的“周期性投資機(jī)會”；后者定位于深度洞察新興行業(yè)以及企業(yè)的投資價值，捕獲新興行業(yè)發(fā)展浪潮下的高成長投資機(jī)會，全年重點(diǎn)把握住了人工智能上游設(shè)備核心技術(shù)供應(yīng)商、人工智能芯片本土化供應(yīng)企業(yè)的投資機(jī)會。

　　策略應(yīng)對保持靈活性

　　多家受訪私募機(jī)構(gòu)表示，雖然今年以來主觀多頭策略表現(xiàn)不錯，但今年新市場環(huán)境下的投資難點(diǎn)依然不少。

　　“甘蔗沒有兩頭甜。”前述中型私募投資總監(jiān)坦言，堅(jiān)守自身高景氣行業(yè)的投資能力圈、不跟風(fēng)紅利資產(chǎn)，是該機(jī)構(gòu)今年取得不錯收益的關(guān)鍵。另外，從市場周期和經(jīng)濟(jì)基本面變化來看，上半年資金對于高股息、防御類資產(chǎn)抱團(tuán)持續(xù)的時間超出預(yù)期，市場情緒持續(xù)偏于謹(jǐn)慎。但在9月份市場環(huán)境逐步發(fā)生變化之際，能否及時修正對基本面、市場情緒和大勢的看法，可能是今年股票私募管理人收益水平分化較大的關(guān)鍵。他認(rèn)為，今年市場行情出現(xiàn)寬幅波動，準(zhǔn)確的大勢研判、及時的策略修正、積極的組合動態(tài)調(diào)整“一個都不能少”。值得注意的是，對于專業(yè)投資者而言，A股市場投資“躺贏”時代已經(jīng)結(jié)束，未來將對資管機(jī)構(gòu)的選股能力提出更高要求。

　　謝諾辰陽相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步總結(jié)，今年A股市場投資的難點(diǎn)可以概括為三個方面：一是市場定價的舊范式瓦解與新范式形成過程中的投研模型適應(yīng)壓力；二是上市公司業(yè)績整體尚未全面復(fù)蘇之前，市場情緒敏感、預(yù)期起伏較大帶來的股價波動壓力；三是美聯(lián)儲貨幣政策等外部不確定因素帶來的擾動壓力。據(jù)了解，為適應(yīng)市場環(huán)境和基本面、政策面的變化，該機(jī)構(gòu)今年積極進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整和應(yīng)對，其中包括：整合內(nèi)部研究資源、產(chǎn)業(yè)資源與外部研究資源；持續(xù)加強(qiáng)對目標(biāo)公司的縱深調(diào)研；通過數(shù)字化中臺嵌入式參與投研過程；對基金經(jīng)理日常交易進(jìn)行量化歸因監(jiān)控；保持對最新政策與前沿科技的積極研究和學(xué)習(xí)。

　　私募排排網(wǎng)夏盛尹認(rèn)為，對于追求絕對收益的主觀多頭股票策略而言，今年主要的投資難點(diǎn)，可能更多體現(xiàn)在對政策面的把握以及對復(fù)雜外部環(huán)境的應(yīng)對方面。夏盛尹建議，主觀多頭私募要更好地適應(yīng)市場環(huán)境的變化�？梢钥紤]從兩個方面著手：首先，加強(qiáng)對自身能力圈內(nèi)的研究深度；其次，在策略應(yīng)對上保持適度的靈活性。

　　未來看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　對于2024年底的業(yè)績排名戰(zhàn)，前述中型私募投資總監(jiān)進(jìn)一步表示，目前排名前十、前二十的股票私募產(chǎn)品管理人，可能會在年底階段考慮沖刺。12月的A股市場預(yù)計(jì)延續(xù)近期區(qū)間震蕩格局，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會和適當(dāng)?shù)慕灰纵唲�，將成為該機(jī)構(gòu)目前策略應(yīng)對方面的重點(diǎn)。此外，該私募人士表示，權(quán)益投資不應(yīng)“只爭朝夕”，更要看長期的收益能力和業(yè)績穩(wěn)健性。

　　站在年末時點(diǎn)，多家績優(yōu)私募機(jī)構(gòu)在市場大勢研判方面偏向積極，他們的投資策略主要關(guān)注市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會。滾雪球投資創(chuàng)始人林波認(rèn)為，從長期維度看，目前上證指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)等反映中國核心資產(chǎn)的股指市盈率在10倍左右，未來有較大的提升空間。從這個角度看，該機(jī)構(gòu)更看好低估的大型央國企標(biāo)的。

　　同威投資稱，維持“市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢”的判斷，密切關(guān)注能夠不斷創(chuàng)出新高的個股以及高景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)品種。此外，投資者需要緊密跟蹤政策面的變化。