原本屬于一個(gè)寡頭壟斷的行業(yè)，擁有著較高的技術(shù)壁壘和毛利率，但似乎在一夜之間這一切優(yōu)勢(shì)就變得蕩然無存了，本網(wǎng)上篇《靚麗業(yè)績(jī)一年就變虧天晟新材被質(zhì)疑上市造假》的報(bào)道只是揭開了天晟新材重重危機(jī)的一個(gè)側(cè)面，但仔細(xì)分析，其背后還有很多經(jīng)營(yíng)上的隱患，更讓投資者對(duì)它望而卻步。

    頻繁補(bǔ)充流動(dòng)資金 公司出現(xiàn)“失血”癥狀

    和太過依賴風(fēng)電這個(gè)單一行業(yè)相比，天晟新材的另一個(gè)現(xiàn)象也值得投資者關(guān)注，那就是公司在上市以來的兩年多時(shí)間里至少有五次使用部分其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中一次為永久性補(bǔ)充其余為暫時(shí)性補(bǔ)充。

    2011年10月13日公司第二屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議通過使用其他與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金 6800.00萬元人民幣暫時(shí)性補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限不超過6個(gè)月。2012年 4月12日，公司將人民幣 6800.00萬元?dú)w還至募集資金賬戶。但就在此前的4月10日公司的股東大會(huì)審議通過，將部分其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金 7000.00萬元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。“借新還舊”的把戲，明眼人一看就知道。而在緊接著的4月16日，第二屆董事會(huì)第十次會(huì)議上又審議通過了使用其他與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金6800.00萬元人民幣用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。該筆資金隨后在 2012年10月9日歸還至募集資金專戶。隨后的10月15日，公司第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議又同意公司使用部分其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金6800.00萬元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。就在該筆資金 2013年4月12日歸還募集資金專戶的第二天公司又通過了相同金額的補(bǔ)充議案�；蛟S，最初的那筆錢壓根就是“肉包子打狗”，只是通過賬面上的挪動(dòng)，顯出有借有還的正常表象。

    對(duì)此，公司的解釋是：“目前受到國(guó)家貨幣信貸形勢(shì)的影響，一些供應(yīng)商不愿意接受銀行承兌匯票，所以公司在采購(gòu)原材料或設(shè)備時(shí)要支付現(xiàn)金。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，原材料采購(gòu)需求和其他生產(chǎn)資金需求也持續(xù)增加，占用的資金也不斷增多。公司使用6800.00萬元其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于解決暫時(shí)的流動(dòng)資金需求，提高募集資金使用效率，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升公司經(jīng)營(yíng)效益。”但據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，一般頻繁補(bǔ)充流動(dòng)資金都是因?yàn)楣�司的現(xiàn)金流緊張。

    記者注意到，公司在2012年大肆收購(gòu)、設(shè)立子公司并進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，同時(shí)風(fēng)電行業(yè)的不景氣也影響其款項(xiàng)回收，這一系列的原因?qū)е缕湄泿刨Y金從2011年4.58億元下降到2012年的1.39億元，同時(shí)也使公司2012年的短期借款較2011年上漲了一倍還多，達(dá)到2.8億元。但更嚴(yán)峻的問題還在后面，隨著風(fēng)電行業(yè)此前幾年的高速發(fā)展，大量過剩的產(chǎn)能充斥市場(chǎng)，有業(yè)內(nèi)人士指出，今年風(fēng)電行業(yè)虧損面還將進(jìn)一步擴(kuò)大。這也意味著，以風(fēng)電為主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的天晟新材今年的銷售和回款情況或?qū)⒏�加艱難。就在此前，公司高管也在深交所互動(dòng)平臺(tái)上明確表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最大問題是現(xiàn)金流比較緊張�？磥磉@是個(gè)瞞不住的的事實(shí)。

    高管不僅拒絕增持股票 反而還在敏感期減持

    然而即便如此，公司的高管們還是對(duì)公司充滿信心的。不過這種表面的信心，很快被他們自相矛盾的行為所徹底擊碎。

    本月初，但當(dāng)有投資者希望高管可以增持公司股票提振大家的信心時(shí)，公司高管卻在5月6日的互動(dòng)平臺(tái)上表示，“目前公司股東及高管幾乎所有的資產(chǎn)都投入在公司的股份里面，可支配的現(xiàn)金不多，大規(guī)模增持不現(xiàn)實(shí)�！备�讓投資者憤慨的是，公司此前的公告披露，公司董事徐奕在2012年9月28日通過大宗交易減持其持有公司股票50萬股，這顯然不是“充滿信心”的舉動(dòng)，甚至可以說是臨陣脫逃。

    但問題的嚴(yán)重性還并不停留在高管減持了股票、打擊了投資者對(duì)公司前景的信心，戳穿了公司高管兩面派的虛偽，更嚴(yán)重的是是，這次減持是在敏感期內(nèi)進(jìn)行的，屬于違規(guī)。天晟新材是在2012年10月26日披露的2012年第三季度報(bào)告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及前述人員的配偶在定期報(bào)告公告前30日內(nèi)不得買賣本公司股票，而作為公司董事、其后又被聘請(qǐng)為執(zhí)行總裁的徐奕卻在9月28日進(jìn)行減持。根據(jù)以上條文規(guī)定，徐奕的減持行為屬于敏感期買賣。

    公司的公告對(duì)此作了一些解釋稱，徐奕已事先將此次減持計(jì)劃通知董事會(huì)秘書并履行相關(guān)報(bào)備程序，但銜接上的失誤導(dǎo)致敏感期買賣股票行為的發(fā)生。事后，徐奕已主動(dòng)將成交金額的20%上繳給公司，上繳金額共計(jì)69萬元并已全部匯至公司賬戶。經(jīng)核查，徐奕并未依靠董事身份獲知公司業(yè)績(jī)方面等內(nèi)部信息進(jìn)行買賣公司股票，未涉及內(nèi)幕交易。但有法律界人士表示，作為公司董事兼副總裁，隨后還身居執(zhí)行總裁，很難相信他對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況一無所知。而從股價(jià)上來看，在徐奕減持當(dāng)天股價(jià)收盤為7.11元，隨后便出現(xiàn)了兩個(gè)多月的下跌，最低到4.93元，跌幅達(dá)30%，這恐怕很難讓人相信是高管減持與業(yè)績(jī)滑坡、股價(jià)走低“純屬巧合”。

    根據(jù)《證券法》等相關(guān)規(guī)定，一旦認(rèn)定為內(nèi)幕交易，內(nèi)幕交易人不僅將被沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。然而徐奕卻想以主動(dòng)上交成交金額的20%，期望可以蒙混過關(guān)，這樣的行為實(shí)在讓人氣憤，如果自罰可以代替法律，那管理層制定的各種規(guī)章制度又有何意義？

    管理層不作為 投資者損失慘重

    在股吧中記者看到，投資天晟新材而虧損的人不在少數(shù)，其中不乏上市以來就買入并持有的人，他們當(dāng)初大都看好天晟新材的結(jié)構(gòu)泡沫材料業(yè)務(wù)并對(duì)其充滿了信心，但結(jié)果卻讓他們感覺“上當(dāng)受騙”。

    根據(jù)天晟新材的招股書顯示，在上市之前的2008年——2010年其業(yè)績(jī)分別為0.38、0.50、0.70。2011年1月底天晟新材華麗上市，帶著“國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的光環(huán)”其股價(jià)也從上市時(shí)的35.22元上漲到復(fù)權(quán)后的52.85元，然而從2011年7月份后股價(jià)卻走出緩緩下跌的態(tài)勢(shì)。就在所有人都不知道怎么回事的時(shí)候，公司的2012年年報(bào)公布了結(jié)果，年報(bào)顯示公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比下降97.14%，毛利率也從2011年的50.39%下降到32.24%，所有人這時(shí)才恍然大悟。

    而根據(jù)記者了解，作為高分子發(fā)泡材料行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，天晟新材于上市之初就受到了機(jī)構(gòu)的寵愛，在2011年的年報(bào)中不乏有大牌基金公司進(jìn)駐其中，但在2012年，由于其業(yè)績(jī)的突降使得這些機(jī)構(gòu)不得不逃之夭夭。如今的十大股東中僅有2個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，一位來自浙江的投資總監(jiān)在5月14號(hào)的股東大會(huì)上對(duì)記者表示，他們?cè)��?jīng)非�？春锰礻尚虏牟⑶乙欢瘸钟袛�(shù)千萬元市值，但最終卻出現(xiàn)了巨額虧損，這是他們近年來做的最失敗的案例。

    截止到5月23日，天晟新材的股價(jià)已經(jīng)從最高的52.85元下跌到6.12元(后復(fù)權(quán)價(jià)格)，下跌幅度將近九成。可以看出，如此巨大的下跌除了管理層的不作為還有機(jī)構(gòu)、股民對(duì)公司的不信任。有投資者表示，公司的管理層想的不是怎樣將公司的業(yè)績(jī)提升上去，而是如何拋售自己的股份落袋為安并減少自己的損失，而且就算是在敏感期內(nèi)減持居然還表現(xiàn)的有恃無恐，這樣的管理層又能讓天晟新材的投資者哪里還有什么信心和期待。

    對(duì)于公司業(yè)績(jī)突降、高管違規(guī)減持等問題，不少投資者紛紛表示希望監(jiān)管部門能夠?qū)μ礻尚虏倪M(jìn)行徹查。甚至有投資者在給證監(jiān)會(huì)的投訴信中鄭重寫道：“如沒有違法行為，我們自已承擔(dān)投資失誤的后果；如確有問題，也請(qǐng)給中國(guó)股民一個(gè)公道�！�

更多上市公司深度報(bào)道，請(qǐng)點(diǎn)擊進(jìn)入公司聚焦專欄。

    相關(guān)鏈接：

    靚麗業(yè)績(jī)一年就變虧天晟新材被質(zhì)疑上市造假