與以往簡(jiǎn)單釋放或凍結(jié)流動(dòng)性的公開市場(chǎng)操作相比,如今中國人民銀行正在公開市場(chǎng)探索新的流動(dòng)性調(diào)控方式,這一方式被業(yè)內(nèi)稱為“扭轉(zhuǎn)操作”,已引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　近兩年來,隨著銀行體系流動(dòng)性供求形勢(shì)的變化,中央銀行票據(jù)發(fā)行量總體小于到期量,余額持續(xù)下降,一定程度上影響了其二級(jí)市場(chǎng)交易的活躍度及作為定價(jià)基準(zhǔn)的有效性。為此,中國人民銀行近期對(duì)部分到期的3年期中央銀行票據(jù)采用市場(chǎng)化方式定價(jià),開展了到期續(xù)做。

　　央行在其最新公布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中披露了這一操作細(xì)節(jié)。報(bào)告稱,續(xù)做對(duì)象是流動(dòng)性相對(duì)充裕、市場(chǎng)影響力相對(duì)較大的金融機(jī)構(gòu)。續(xù)做后的中央銀行票據(jù)可在銀行間市場(chǎng)交易流通并作為公開市場(chǎng)操作工具。同時(shí),中國人民銀行根據(jù)一些參與續(xù)做機(jī)構(gòu)的當(dāng)期需要,向其提供了必要的短期流動(dòng)性支持。

　　“把凍結(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性和提供短期流動(dòng)性兩種操作結(jié)合起來,其對(duì)流動(dòng)性影響的綜合效果總體上是中性的,同時(shí)兼顧了穩(wěn)健貨幣政策下保持流動(dòng)性適中水平和維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的雙重要求,也是中國貨幣政策操作方式上的創(chuàng)新。”報(bào)告指出。

　　央行披露央票續(xù)做之后,市場(chǎng)上有關(guān)“鎖長(zhǎng)放短”的中國版逆扭轉(zhuǎn)操作的說法不絕于耳。對(duì)此分析人士認(rèn)為,央行鎖長(zhǎng)放短的“扭轉(zhuǎn)操作”與美聯(lián)儲(chǔ)買長(zhǎng)賣短的“扭轉(zhuǎn)操作”有明顯不同,最終目的在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,保持金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行�！把胄写伺e與美版扭轉(zhuǎn)操作有根本不同�！惫獯笞C券分析師鐘正生認(rèn)為央行意在“量”而非“價(jià)”。央行主要以流動(dòng)性置換為目的,而非以改變收益率曲線為目的。