上周，耶倫偏鴿派的講話(huà)是海外市場(chǎng)最大的影響力量；全球主要股指漲跌分化，日本股市跌幅最大。A股除創(chuàng)業(yè)板、中小板指 外均上漲，周期類(lèi)漲幅居前，科技消費(fèi)居中，金融居后。從行業(yè)漲跌的結(jié)構(gòu)看，A股總體在反映經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期主導(dǎo)周期股領(lǐng)漲市場(chǎng)，有色、石油石化、建材領(lǐng)漲。同樣是在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期因素的促進(jìn)下，債市收益率總體上行。

　　從A股的資金情況看，上周場(chǎng)內(nèi)融資余額小幅增長(zhǎng)，證券新開(kāi)戶(hù)大幅上升，滬港通雙邊均有資金流入，但是滬深300有10億左右、其他指數(shù)ETF有30億元的凈贖回。從技術(shù)面上看，上證50 指、上證180 指過(guò)熱，上證380 、中小板及創(chuàng)業(yè)板指 等中小盤(pán)股指則相對(duì)穩(wěn)健。主板市場(chǎng)中，高估值、前期漲幅小、小市值股票有超額收益，總體看該狀況有望延續(xù)；創(chuàng)業(yè)板中各個(gè)因子超額收益均不甚明顯。

　　展望未來(lái)一段時(shí)間，考慮到美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)與宏觀數(shù)據(jù)之間再次出現(xiàn)了分歧，預(yù)計(jì)美元指數(shù)和資產(chǎn)價(jià)格大概率處于盤(pán)整期。國(guó)內(nèi)的周期企穩(wěn)的預(yù)期也有望繼續(xù)維持，發(fā)電耗煤量仍然表現(xiàn)好于春節(jié)之前，盡管最近兩周同比降幅有所擴(kuò)大，房地產(chǎn)銷(xiāo)售繼續(xù)高歌猛進(jìn)，三月份PMI顯示制造業(yè)和非制造業(yè)的PMI均出現(xiàn)反彈，幅度超市場(chǎng)預(yù)期。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升5.1%，是回升幅度最大的指數(shù)。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI有所回升，表明前期投資效果有所顯現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，建筑業(yè)的市場(chǎng)需求增加。通脹是第二季度需要密切關(guān)注的指標(biāo)，但考慮到3月CPI大概率在2.5%左右，應(yīng)當(dāng)不會(huì)觸發(fā)貨幣政策的負(fù)面反應(yīng)，同時(shí)反映到債市，擔(dān)憂(yōu)情緒也相對(duì)較少。從上周?chē)?guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》顯示，國(guó)企改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)體制改革成為經(jīng)濟(jì)體制改革最重要的領(lǐng)域，石油天然氣、鹽業(yè)、建筑業(yè)的改革意見(jiàn)，促進(jìn)通用航空發(fā)展相關(guān)政策均會(huì)出臺(tái)，資本賬戶(hù)開(kāi)放步驟明確減緩。

　　總的來(lái)看，A股市場(chǎng)趨勢(shì)總體偏暖，注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板相關(guān)監(jiān)管變化持續(xù)支持市場(chǎng)；三月經(jīng)濟(jì)走暖，“周期搭臺(tái)”可期；海外市場(chǎng)總體偏暖；盡管?chē)?guó)內(nèi)的通脹情勢(shì)需要關(guān)注，但尚不足以改變市場(chǎng)趨勢(shì)。今年1月之后市場(chǎng)節(jié)奏明顯減緩，一步三回頭時(shí)常出現(xiàn)；再加上部分指數(shù)的確也有過(guò)熱跡象，總體建議靜觀波瀾，維持看多看法。