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范冰冰閃電設(shè)公司A股揀錢8億? 股市如戲全靠演技

2016年04月07日 06:56    來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)    

  中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:唐德影視上周宣布擬以現(xiàn)金方式收購范冰冰的無錫愛美神影視文化有限公司(以下簡稱“愛美神”)51%股份,消息一出,市場嘩然。成立不到一年的愛美神,注冊資本只有300萬元,就是這樣一個空殼公司,唐德影視公告卻稱其估值不低于7億元,市場推算其最終估值或達(dá)8.5億元以上。

  事實上,在本次并購中,唐德影視真正看重是范冰冰強(qiáng)大的吸金能力。一旦唐德影視成功并購愛美神,就可以把范冰冰的個人收入的很大一部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖,這收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤,利潤在資本市場上又可以立即被市盈率放大很多倍,最終,A股股民將成為這一泡沫的埋單者。

  針對上述問題,中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)致電唐德影視董秘李蘭天,對方表示目前不便透露相關(guān)情況,有關(guān)內(nèi)容以公告為準(zhǔn)。

  空殼公司估值8億?

  據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)了解,愛美神成立于去年7月30日,今年1月29日才被核準(zhǔn),注冊資本只有300萬元,股東合計有兩名,分別為范冰冰以及其母親張傳美,法人代表也為范冰冰。對此,澎湃新聞?wù)J為,愛美神就是范冰冰新近成立的空殼公司。

  而根據(jù)唐德影視的公告推算,在此次收購中,愛美神的估值不會低于7億元,多數(shù)財經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)的估測則是將超過10億。此舉引得股民紛紛留言:“范爺這是到股市搶股民的錢來了”。

  根據(jù)Wind資訊,對于唐德影視,外界印象深刻的是在去年2月份公司上市儀式上,作為股東的范冰冰和趙薇前來捧場,一時間引發(fā)深交所上市大廳的眾人圍觀。當(dāng)時的業(yè)內(nèi)分析人士指出,近年來,一線明星動輒數(shù)千萬的片酬讓影視公司承擔(dān)著越來越高的成本壓力,而明星股東化,正是影視公司化解高成本壓力的方法之一。

  年報顯示,唐德影視2015年年利潤僅1.12億,最近三年平均增長速度不到30%,連續(xù)三年現(xiàn)金流為負(fù),市值卻高達(dá)104億,市盈率接近100倍。有分析指出,面對撲朔迷離的A股市場與娛樂圈的資本游戲,普通投資者應(yīng)該時刻警惕股價泡沫風(fēng)險,還是要把生活和演戲、投資與追星做個適當(dāng)?shù)那懈睢?/p>

  達(dá)到“重大資產(chǎn)重組”要滿足以下三條標(biāo)注之一:收購價或收購標(biāo)的總資產(chǎn)(乘以收購比例)超過上市公司總資產(chǎn)的50%;標(biāo)的營收占比超過50%;收購價或收購標(biāo)的凈資產(chǎn)(乘以收購比例)占比超過上市公司凈資產(chǎn)50%且高于5000萬元。

  作為一家新成立的公司,營收要達(dá)標(biāo)顯然很難,畢竟唐德影視去年的凈利潤是1.12億元,那么只能看收購價與資產(chǎn)的關(guān)系。截至2015年底,唐德影視的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別是14.8億元、8.7億元,所以,愛美神51%股份起始定價為7.4億元或4.35億元,即使取較低值愛美神公司的估值最少為8.5億元。

  依照此判斷,范爺此次交易至少入手4.35億元現(xiàn)金。

  易引發(fā)流動性風(fēng)險

  華夏時報報道稱,截至去年三季度末,范冰冰持有129萬股,位列唐德影視的前十大股東,而范冰冰更重要的一個身份則是唐德影視的簽約藝人,這一合約的有效期截止到2015年3月份。

  就在范冰冰和唐德影視合約終止后不久,范冰冰就以其自身和其母親的身份注冊了愛美神影視。根據(jù)工商登記資料顯示,該公司最終的核準(zhǔn)日期是2016年1月29日。

  僅僅兩個月之后,這家注冊資本只有300萬元的公司,就以比肩唐德影視的估值反手賣給了唐德影視,而唐德影視成立至今已經(jīng)運(yùn)營將近10年,資產(chǎn)規(guī)模14.8億元,市值規(guī)模則超過100億元。

  “我自認(rèn)為在中國影視界是一個比較懂金融的人,在這個行業(yè)里感同身受的是,現(xiàn)在影視制作的艱難,比如電影投資中導(dǎo)演和明星高昂的價格帶來的制作成本的風(fēng)險!卑⒗镉皹I(yè)副總裁徐遠(yuǎn)翔在3月30日談及影視產(chǎn)業(yè)資本化浪潮的風(fēng)險時認(rèn)為,目前很多影視公司并入上市公司所存在的業(yè)績對賭,編劇、導(dǎo)演或藝人不再收取片酬而是和公司資本綁定,這些都將產(chǎn)生極大風(fēng)險。

  對于這種風(fēng)險,按照易凱資本創(chuàng)始人王冉給出的分析,明星股東化無非就是明星把個人收入轉(zhuǎn)變?yōu)楣臼杖耄@部分收入大部分可以直接轉(zhuǎn)化為利潤,這些利潤乘上目前市場上同行的12倍到15倍左右的市盈率再賣給上市公司,明星賣掉自己的全部或部分股份完成自我價值的放大和提前回收。

  這種股權(quán)杠桿收購的風(fēng)險在于,對于被收購明星持股公司,交易對價主要是股權(quán)和少量現(xiàn)金流,如果這些明星持股公司沒有得到足夠的現(xiàn)金回流,很容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險,而這種風(fēng)險一旦發(fā)生,會反向通過一系列杠桿傳導(dǎo)至二級市場。

  徐遠(yuǎn)翔分析認(rèn)為,很多公司為了賣一個好價錢,就每年按照一億、兩億的業(yè)績對賭,然而一旦出現(xiàn)自身財力問題或者投資項目巨大虧損,會給投資商帶來很大的金融壓力。

  股民被指成泡沫埋單者

  據(jù)澎湃新聞,唐德影視對于范冰冰的綁定已經(jīng)進(jìn)入“2.0時代”,此前公司借助的是股權(quán)綁定。

  唐德影視在2015年2月份上市,當(dāng)下股價約為每股65元,在諸多明星股東中,范冰冰領(lǐng)銜,以129萬股的持股數(shù)成為第十大股東,股份賬面市值7000萬元,她在2011年入股時,基本上用白菜價購得上述股份,花費(fèi)也就85.6萬元。

  借助范冰冰主演的《武媚娘傳奇》,唐德影視才撈夠了上市的資本,公司的招股書也曾披露留住范冰冰有多重要:《武媚娘傳奇》在2014年貢獻(xiàn)的銷售收入為2.68億元,占當(dāng)年公司總營收的71.51%,另外,公司還擁有范冰冰獨(dú)家電視劇代理、非獨(dú)家電影代理權(quán),按照影視劇收入的10%,提取演藝經(jīng)紀(jì)代理費(fèi)。

  這種綁定明星方式的轉(zhuǎn)變,最早可以參考華誼兄弟。上市前,該公司曾授予了導(dǎo)演馮小剛3%的股票,馮小剛后逐步套現(xiàn),也曾一度出走華誼兄弟,去年11月,華誼兄弟宣布以10.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款收購馮小剛旗下公司 70%的股權(quán)。借此,華誼兄弟也綁定了《手機(jī)2》、《非誠勿擾3》等項目。

  在馮小剛之前,華誼兄弟宣布7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視(同樣是剛成立)70%的股權(quán),浙江東陽浩瀚影視的股東主要是李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等六明星,而這些藝人也實際是華誼兄弟簽約藝人。

  易凱資本創(chuàng)始人王冉近期評價此類現(xiàn)象時稱,明星和導(dǎo)演成立公司或者入股影視公司,把個人收入的很大一部分(遠(yuǎn)超過正常經(jīng)紀(jì)公司分成比例)轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖,這收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤,利潤在資本市場上又立即被市盈率放大了很多倍賣給A股公司或投資人。

  在此情況下,對影視公司來說,本來的成本不僅不再是成本,而且變成了收入,這一進(jìn)一出,虧的轉(zhuǎn)為盈利,盈利的變成賺瘋;對這些大牌藝人或者導(dǎo)演來說,付出了一兩年的勞動拿回了六到十年的錢,雖然后面還會有一些綁定的義務(wù),但那些都是未來,眼前的利益先裝進(jìn)兜再說。

  在此邏輯之下,也難怪有人稱,A股股民成了此次唐德影視所制造泡沫的埋單者。


(責(zé)任編輯: 關(guān)婧 )

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