基金二季報出爐已經(jīng)有些時候了，大家拿著這些基金的成績單，是否就能定位出值得投資的基金呢?

　　孤立地看凈值表現(xiàn)真的靠譜嗎?

　　凈值漲幅最大，就能說明基金經(jīng)理操作水平最牛嗎?不見得。

　　經(jīng)過對所有股票型和混合偏股型基金的二季度收益做個排序可以看出，國泰濃益靈活配置混合C和國聯(lián)安鑫享靈活配置混合C二季度的凈值表現(xiàn)似乎都非常驚人，分別達到了92.3%和36.5%。

　　其中，國泰濃益靈活配置混合C超9成的凈值增幅實在太大，引起了媒體的關注，深扒過后才知道是由于巨額贖回產生的贖回費分攤給剩余份額造成的凈值飆升。

　　而國聯(lián)安鑫享靈活配置混合C凈值的大幅增長雖然沒有披露原因，但從下述幾個方面分析看出了一些端倪。

　　首先，從凈值曲線的形狀來看，該基金是一次性的凈值拉升，前后波動都很小。而該基金的A份額在此期并沒有太大的表現(xiàn)。同時，資料顯示該C份額的機構持有比例達99.99%，基本可以確定其凈值暴漲也是由于機構大額贖回，而非基金經(jīng)理卓越的操作水平。

　　其次，從國聯(lián)安鑫享靈活配置混合C二季度的資產組合情況來看，其股票倉位僅14.41%，而資金的大頭主要做了逆回購，占比達69.11%。這樣的資產配置，除了大額贖回，今后想要有突出的凈值表現(xiàn)想來是不容易的。

　　基金的業(yè)績基準科學嗎?

　　偏股型產品凈值漲幅排名前三、四位的是前海開源金銀珠寶混合的A/C兩個份額。漲幅分別為21.02%和19.92%�？匆幌滤麄兊膬糁底邉菟坪鹾苣苷f明問題，在大盤平穩(wěn)無甚波瀾的情況下，該基金在二季度走出了一波穩(wěn)健上漲的行情。

　　參考前海開源金銀珠寶混合的投資目標可知，本基金主要投資標的為黃金、珠寶及稀有金屬等相關證券，是明顯的主題基金。該基金選擇的業(yè)績基準為滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×40%，在二季度漲幅僅為0.61%。如此看來，二季度前海開源金銀珠寶混合真的跑贏基準許多。

　　可是跑贏設定的業(yè)績基金基準就能說明基金經(jīng)理操盤了得了嗎?很明顯可以看出，前海開源金銀珠寶混合的走勢與黃金指數(shù)和稀有金屬的走勢吻合度非常高，而與滬深300的走勢相關度就很低。作為金銀珠寶主題基金，用滬深300+全債指數(shù)的組合作為業(yè)績基準，合理性是值得懷疑的。

　　如果我們不做任何投資決策，在二季度初分別投資黃金指數(shù)和稀有金屬指數(shù)，到了季度末我們也能獲得16.37%和12.56%的收益。如果以這兩個指數(shù)作為基準，那超額收益就要小許多。

　　可見，前海開源金銀珠寶混合凈值增幅中很大一塊是受益于主題板塊的強勁走勢，所以，二季度以來，黃金和稀有金屬板塊陷入調整的時候，該基金的凈值也有明顯下挫。

　　所以，考察基金的業(yè)績，單看一階段的凈值表現(xiàn)是不夠的，因為很可能受大額贖回等非操作因素影響，需要結合之前幾個階段的業(yè)績一起分析，才能確定其回報有沒有可持續(xù)性。

　　同時，基金自設的業(yè)績基準不盡合理，有明顯主題的基金與其相應板塊的走勢更相關，應考察基金相對于該板塊的超額收益更能說明問題。