在資本市場(chǎng)肩負(fù)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展重任的當(dāng)下，券商研究所新一輪發(fā)展的路線圖正徐徐展開(kāi)。賣(mài)方研究的商業(yè)模式不再局限于“研究換傭金”，投研業(yè)務(wù)也面臨價(jià)值重估。

　　記者采訪多位知名券商研究所負(fù)責(zé)人了解到，研究所業(yè)務(wù)正由單一走向多元化：對(duì)內(nèi)服務(wù)于公司戰(zhàn)略，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同；對(duì)外尋求新業(yè)務(wù)方向，對(duì)象包括銀行理財(cái)子公司、政府部門(mén)、海外客戶(hù)等。而研究所轉(zhuǎn)型謀變之際，其戰(zhàn)略地位和價(jià)值也在加速提升。

　　收入多元化趨勢(shì)明顯

　　過(guò)去一年，受益于權(quán)益市場(chǎng)火爆，券商研究所的收入也水漲船高。以公募傭金分倉(cāng)為例，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2020年，97家券商分倉(cāng)傭金收入大增近八成。

　　東吳證券研究所所長(zhǎng)郭晶晶表示，東吳證券研究所2020年收入增幅在50%以上，規(guī)模超過(guò)3億元，且今年上半年的收入已達(dá)去年全年水平。

　　研究所在收入總量增加的同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了新的變化。據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心研究部副總經(jīng)理歐亞菲介紹，公司目前在研究領(lǐng)域是多類(lèi)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。其中，公募傭金分倉(cāng)仍是基石，收入占比最大；私募業(yè)務(wù)收入也有了較高的占比；此外，企業(yè)客戶(hù)、政府機(jī)構(gòu)等也成為研究業(yè)務(wù)收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　隨著銀行理財(cái)子公司作為新設(shè)資管機(jī)構(gòu)橫空出世，券商研究所已敏銳地嗅到了機(jī)會(huì)。歐亞菲表示，公司證券研究業(yè)務(wù)已基本覆蓋了新成立的銀行理財(cái)子公司，但目前雙方也還在摸索具體的收費(fèi)模式。

　　研究?jī)r(jià)值延伸新路徑

　　收入的多元化，不僅意味著券商投研正在構(gòu)建新商業(yè)模式，并且說(shuō)明研究所的研究?jī)r(jià)值已經(jīng)延伸出了新的路徑。

　　興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)鄭方鑣表示，興業(yè)證券研究院正從單一賣(mài)方研究向綜合研究轉(zhuǎn)型。目前，研究院有三大業(yè)務(wù)職能，分別是賣(mài)方研究、內(nèi)部協(xié)同和智庫(kù)研究。賣(mài)方研究作為研究院的業(yè)務(wù)基石，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。在智庫(kù)研究方面，研究院為各級(jí)政府、監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)提供各類(lèi)智囊支持和服務(wù)，并在2020年成為福建省首批重點(diǎn)智庫(kù)建設(shè)試點(diǎn)單位。

　　“就研究所來(lái)說(shuō)，內(nèi)部業(yè)務(wù)的協(xié)同和整個(gè)公司的資源利用是我們未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)�！惫�晶晶表示，現(xiàn)在純做研究服務(wù)是不夠的，客戶(hù)構(gòu)成越來(lái)越復(fù)雜，利用好公司整體資源非常重要。東吳證券所配置的行業(yè)研究，如生物醫(yī)藥、通信、高端制造等，都是結(jié)合了所在地蘇州的發(fā)展方向。未來(lái)，研究所還將關(guān)注數(shù)字化升級(jí)，內(nèi)部系統(tǒng)正在升級(jí)改造，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)研究報(bào)告一審、二審的自動(dòng)化輔助等功能。

　　在多家券商研究所負(fù)責(zé)人看來(lái)，由于各券商的發(fā)展戰(zhàn)略和資源稟賦存在差異，所以沒(méi)有統(tǒng)一成型的模式，未來(lái)一段時(shí)間將是多種路徑模式的探索。各研究所在相互競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也會(huì)相互借鑒學(xué)習(xí)，找到各自在市場(chǎng)中的定位和地位。

　　海外研究?jī)r(jià)值亟待重估

　　未來(lái)，境內(nèi)券商研究所不僅要實(shí)現(xiàn)更多形式的研究?jī)r(jià)值落地，還要進(jìn)一步拓寬研究視角，加強(qiáng)全球研究能力。

　　海通證券研究所所長(zhǎng)路穎認(rèn)為，作為綜合性、國(guó)際化投行，海通證券為研究員提供了優(yōu)質(zhì)的發(fā)展平臺(tái)。海通證券和子公司海通國(guó)際的分析師團(tuán)隊(duì)基本已縱向打通，每個(gè)研究方向的研究團(tuán)隊(duì)因此具備了全球視野。研究不再是按照上市地點(diǎn)的不同相互分割的研究，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈條和行業(yè)分工進(jìn)行全球研究及合作。

　　郭晶晶也透露，東吳證券從2018年開(kāi)始布局海外業(yè)務(wù)，目前該板塊已實(shí)現(xiàn)盈利。在對(duì)外開(kāi)放大背景下，內(nèi)資券商在海外市場(chǎng)也要有一席之地。

　　在所長(zhǎng)們看來(lái)，境內(nèi)券商研究要加速“走出去”，進(jìn)一步拓寬研究視角，加強(qiáng)全球研究能力，牢牢把握住未來(lái)市場(chǎng)的研究定價(jià)權(quán)和市場(chǎng)影響力。

　　記者 徐蔚 編輯 孫放