每經(jīng)記者 王琳 每經(jīng)編輯 陳俊杰

　　福建德爾科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱福建德爾）正沖刺上交所主板IPO（首次公開募股）。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2022年，福建德爾的員工持股平臺(tái)福建省龍巖市翊科投資中心（有限合伙，以下簡(jiǎn)稱龍巖翊科）以遠(yuǎn)低于市價(jià)的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了福建德爾512.08萬(wàn)股股份，同時(shí)還無償受讓了福建德爾持有的福建天甫電子材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱福建天甫）7%股份，可謂接連收獲“大紅包”。

　　此外，福建德爾在2021年3月以不到6000萬(wàn)元收購(gòu)福建省龍德新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱龍德新能）51%股權(quán)，龍德新能隨后成為福建德爾最主要的利潤(rùn)來源，成為福建德爾上市路上關(guān)鍵一步。然而，龍德新能產(chǎn)品六氟磷酸鋰的價(jià)格周期性大幅波動(dòng)，也給福建德爾的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性造帶來一定隱憂。

　　IPO之前進(jìn)行兩輪增資

　　成立于2014年的福建德爾，主要從事氟化工基礎(chǔ)材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導(dǎo)體濕電子化學(xué)品等多系列含氟新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　福建德爾頭頂光環(huán)，按照招股書，其目前是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)電子級(jí)三氟化氯規(guī)�；�生產(chǎn)的企業(yè)，代表了現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)含氟電子特種氣體領(lǐng)域自主研發(fā)和科技創(chuàng)新的最高成就之一，使我國(guó)成為繼日本和美國(guó)之后全球第三個(gè)成功實(shí)現(xiàn)電子級(jí)三氟化氯規(guī)模化生產(chǎn)的國(guó)家。福建德爾還入選了福布斯中國(guó)2022新晉獨(dú)角獸名單。

　　在IPO之前，福建德爾進(jìn)行了兩輪增資。在2021年的A輪增資中，國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金、紅杉安辰、達(dá)晨創(chuàng)鴻、深創(chuàng)投等參與認(rèn)購(gòu)。2022年的B輪增資中，蕪湖辰熙、龍巖翊科等參與認(rèn)購(gòu)。

　　除了紅杉基金、深創(chuàng)投等明星機(jī)構(gòu)外，蕪湖辰熙的合伙人為龍巖市慈善總會(huì)和蕪湖美辰企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱蕪湖美辰），蕪湖美辰是寧波梅山保稅港區(qū)美興私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱美興基金）的全資子公司，而美興基金則由美團(tuán)創(chuàng)始人王興持股29.9%。

　　值得一提的是，福建德爾B輪增資中所有投資者的增資價(jià)格為17.09元/股，唯獨(dú)龍巖翊科以1.3元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了512.08萬(wàn)股，龍巖翊科成立于2022年，是福建德爾的員工持股平臺(tái)，其共有5名合伙人，其中福建德爾實(shí)控人之一的華祥斌為執(zhí)行事務(wù)合伙人，并持有40%的出資份額。

　　與此同時(shí)，福建德爾在2022年還將其持有的福建天甫7%實(shí)繳出資額3500萬(wàn)元以0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了龍巖翊科。對(duì)此，福建德爾解釋稱，這是為充分調(diào)動(dòng)員工積極性，提升員工凝聚力，促進(jìn)員工和公司共同成長(zhǎng)并享受公司發(fā)展成果。而除了華祥斌，龍巖翊科的其余4名合伙人均是福建天甫主要管理、技術(shù)人員。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，福建天甫主要從事電子級(jí)氫氟酸以及銅蝕刻液、鋁蝕刻液、草酸蝕刻液等濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，截至2022年末的凈資產(chǎn)為4.65億元。福建德爾此次IPO募投項(xiàng)目之一的“年產(chǎn)36萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)電子材料項(xiàng)目（二期）”的實(shí)施主體也是福建天甫，項(xiàng)目總投資額為9.09億元，擬使用募資額為6億元。

　　資產(chǎn)減值損失大幅提升

　　盡管產(chǎn)品具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但是由于主要產(chǎn)品之一的六氟磷酸鋰周期性特征較強(qiáng)，福建德爾也面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書顯示，2020年至2022年各年度，福建德爾的營(yíng)業(yè)收入分別為4.44億元、12.55億元和16.98億元，其扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-1032.88萬(wàn)元、2.81億元和1.76億元，凈利潤(rùn)在2022年同比大幅下滑正與六氟磷酸鋰有關(guān)。

　　2020年至2022年各年度，福建德爾六氟磷酸鋰收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.00%、38.11%和39.73%，六氟磷酸鋰產(chǎn)品毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例分別為0.00%、67.60%和59.88%。也就是說，六氟磷酸鋰的營(yíng)收占比在2022年繼續(xù)提升，但毛利占比卻下降了近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　福建德爾表示，因?yàn)殇N售單價(jià)下降，同時(shí)單位成本持續(xù)上升，公司2022年度的六氟磷酸鋰毛利率較2021年度下降了28.68個(gè)百分點(diǎn)。

　　Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰價(jià)格從2020年底開始快速上漲，到2022年初飆升至將近60萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)，隨后又快速回落至2022年底的23萬(wàn)元/噸左右；到2023年6月底，六氟磷酸鋰價(jià)格進(jìn)一步下探至了16.75萬(wàn)元/噸。2023年9月1日，多氟多在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，預(yù)計(jì)下半年六氟磷酸鋰價(jià)格會(huì)有進(jìn)一步下跌的可能。

　　隨著六氟磷酸鋰的價(jià)格下挫。福建德爾的資產(chǎn)減值損失也從2020年和2021年的分別為5.91萬(wàn)元和473.17萬(wàn)元，大幅提升至了2022年的8725.79萬(wàn)元。福建德爾表示，這主要系六氟磷酸鋰的存貨跌價(jià)損失的影響較大。

　　福建德爾在2023年上半年業(yè)績(jī)情況受六氟磷酸鋰價(jià)格的影響程度如何？福建德爾方面在9月19日回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪函中并未予以直接回應(yīng)。

　　進(jìn)一步來看，福建德爾的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)是由其全資子公司福建省龍德新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱龍德新能）來負(fù)責(zé)。而龍德新能是福建德爾在報(bào)告期內(nèi)（即2020年至2022年間）收購(gòu)而來。

　　福建德爾原本持有龍德新能49%的股份。2021年3月，福建德爾收購(gòu)了剩余龍德新能51%股權(quán)，從而使龍德新能成為其全資子公司，并納入公司合并報(bào)表。而這次股權(quán)收購(gòu)的交易對(duì)象為龍巖市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司和閩西興杭國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司，均為國(guó)資背景。

　　招股書顯示，截至2020年11月30日，龍德新能的所有者權(quán)益為8952.31萬(wàn)元，評(píng)估值為1.14億元，福建德爾收購(gòu)龍德新能51%股權(quán)的價(jià)格因此為5803.18萬(wàn)元。2022年末，在未進(jìn)行增資的情況下，龍德新能的凈資產(chǎn)顯示已經(jīng)達(dá)到了4.83億元（未審計(jì)）。

　　龍德新能在2022年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.73億元和1.58億元，基本上貢獻(xiàn)了福建德爾超過七成的凈利潤(rùn)。回過頭來看，5803.18萬(wàn)元收購(gòu)龍德新能51%股權(quán)的這筆交易，不僅收益頗豐，而且也算得上是福建德爾此次IPO征程中的關(guān)鍵一步。