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保險(xiǎn)：

國(guó)泰君安：收益率預(yù)期可高至32%以上 保險(xiǎn)股單邊利空反應(yīng)或進(jìn)入輪回

    保險(xiǎn)股上半年單邊利空反應(yīng)是周期問題而不是模式問題，下半年將輪回，因?yàn)樗�有預(yù)期都會(huì)被證明回到年初水平。催化因素及時(shí)間點(diǎn)：一是股債市觸底反彈，投資回升（短期可能）；二是公司事件刺激：260億可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市后（估計(jì)在7月底8月初）；三是利率市場(chǎng)化的利空政策落地；或是稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)等利多政策獲重大推進(jìn)（可能要到三季末或四季度了）。

銀行：

民生證券：不宜對(duì)下半年流動(dòng)性過度悲觀

    對(duì)銀行股價(jià)不再過度悲觀，雖然還沒到邏輯底，但股價(jià)已處于情緒底，現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)估值遠(yuǎn)比下跌邏輯更重要，但三季度整體比較煎熬，四季度可能才能迎來轉(zhuǎn)機(jī)（參考中期策略《自古逢秋悲寂寥，寒梅傲雪報(bào)春來》）。民生證券去年11月報(bào)告《銀行估值：市場(chǎng)三情景，修復(fù)三條件》用歷史情緒區(qū)間測(cè)算，悲觀情景（衰退）PB底0.85（去年11月底對(duì)應(yīng)13年P(guān)B約0.9），中性情景（溫和復(fù)蘇）PB中樞為1.27（今年2月份最高估值也就在1.2），樂觀情景（強(qiáng)復(fù)蘇）PB中樞為1.7，目前銀行板塊估值對(duì)應(yīng)不到0.9x13PB，已經(jīng)接近民生證券測(cè)算的估值區(qū)間下限。

房地產(chǎn)：

中投證券：一二線地市熱度不減 下半年將較平穩(wěn)

    預(yù)計(jì)下半年供地量將較上半年明顯增加。在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE、中國(guó)監(jiān)管層主動(dòng)去金融杠桿的背景下，中投證券認(rèn)為下半年流動(dòng)性環(huán)境將明顯收緊，資金成本將明顯上升，對(duì)開發(fā)商拿地能力和意愿將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但由于上半年行業(yè)銷售狀況較好，開發(fā)商資金充裕，預(yù)計(jì)下半年補(bǔ)貨意愿將維持強(qiáng)勁，一二線城市仍將是布局重點(diǎn)。因此，中投證券認(rèn)為下半年一二線城市土地市場(chǎng)將較為平穩(wěn)，地價(jià)保持穩(wěn)定的可能性大；三四線城市土地市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍較冷清，何時(shí)復(fù)蘇尚待觀察。

中銀國(guó)際：六月成交量持平，下半年行業(yè)理性降溫

    6月中銀國(guó)際監(jiān)測(cè)的城市成交量漲跌互現(xiàn)，平均水平與 5 月持平，供應(yīng)未能放量的情況下，批售比小幅上升，回到年初水平，房?jī)r(jià)漲幅趨緩。中銀國(guó)際認(rèn)為，下半年這一趨勢(shì)可能持續(xù)，即去化率略有下降，房?jī)r(jià)趨于平穩(wěn)，環(huán)比下跌城市繼續(xù)增加。由于資金鏈趨緊的預(yù)期加強(qiáng)，近期土地市場(chǎng)熱度降溫，中小房企爭(zhēng)當(dāng)?shù)赝醯那樾螠p少，萬科保利綠地等大房企重獲理性拿地契機(jī)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫對(duì)行業(yè)未來發(fā)展和提升集中度都是好事。

食品行業(yè)：

中信建投：白酒進(jìn)入調(diào)整后半期，下半年邁入恢復(fù)期

    下半年白酒進(jìn)入調(diào)整的后半期，也將步入穩(wěn)步的恢復(fù)階段，這個(gè)階段以環(huán)比銷售改善為主，同比銷售的改善要等到明年二季度。9月份的銷售旺季將有利于中間環(huán)節(jié)的去庫存，也有助廠家理順價(jià)格關(guān)系，扭轉(zhuǎn)價(jià)格的倒掛，中信建投認(rèn)為二季度是本輪調(diào)整的低點(diǎn)，中報(bào)反應(yīng)的業(yè)績(jī)情況最為惡劣。目前最悲觀的預(yù)期都已經(jīng)被充分稀釋，中報(bào)前后，白酒可以“買入并長(zhǎng)期持有”。

東海證券：下半年看好乳業(yè) 白酒短期觀望

    下半年東海證券看好乳業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，東海證券認(rèn)為未來兩年對(duì)龍頭企業(yè)是一次難得的發(fā)展契機(jī)，一是可以收購(gòu)兼并，低價(jià)擴(kuò)大產(chǎn)能；二是重建民眾對(duì)國(guó)內(nèi)乳企的信心。東海證券重點(diǎn)推薦資金實(shí)力強(qiáng)大的老牌乳企伊利股份和光明乳業(yè)，以及專注嬰幼兒食品且新產(chǎn)能不斷釋放的貝因美。白酒短期觀望，長(zhǎng)期東海證券仍然推薦優(yōu)質(zhì)的白酒個(gè)股，如貴州茅臺(tái)，五糧液等。

農(nóng)牧飼漁：

銀河證券：下半年看好動(dòng)保、水產(chǎn)飼料、畜禽鏈

    尋找農(nóng)業(yè)中的“成長(zhǎng)股”，看好動(dòng)保板塊。今年二季度以來，由于整體的宏觀經(jīng)濟(jì)趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)整個(gè)風(fēng)格傾向于“成長(zhǎng)”股。銀河證券理解的成長(zhǎng)主要有兩個(gè)方面：一個(gè)是行業(yè)本身的成長(zhǎng)，一個(gè)是優(yōu)秀公司在行業(yè)中份額的不斷提升。銀河證券認(rèn)為動(dòng)保行業(yè)作為農(nóng)業(yè)板塊中行業(yè)成長(zhǎng)性好，龍頭公司有望未來在行業(yè)內(nèi)份額不斷提升的板塊，完全符合“真成長(zhǎng)”的邏輯，未來幾年將會(huì)有好的表現(xiàn)。

東莞證券：靜待下半年養(yǎng)殖板塊走出周期底部

    夏季淡季，豬周期壓制、終端庫存較高將制約3季度反彈力度 夏季雞肉消費(fèi)本為淡季，中間環(huán)節(jié)低價(jià)庫存高、另外豬肉價(jià)格仍未走出周期底部，也將壓制雞肉價(jià)格反彈空間，預(yù)計(jì)下半年9、10月份節(jié)日效應(yīng)將會(huì)真正拉動(dòng)消費(fèi)回暖。