半年前一度呈現(xiàn)的6家中資銀行股集體H股溢價的局面還恍如昨日，如今現(xiàn)實卻早已物是人非了。

　　截至昨日收盤，8家AH兩地上市的中資銀行股全部遭遇H股折價（已計算匯率因素），折價率最低的農業(yè)銀行折價2.3%，而折價率最高的民生銀行，其港股股價已經跌至不足A股股價的七成，而且銀行股H股全部盤折價還是在A股6月份集體連續(xù)大幅下跌的“相對運動”中出現(xiàn)的。從H股折價率排名和幅度的變化明顯可以看出，港股市場目前對四大行相對認可，而對于經營模式比較激進的股份制銀行則比較謹慎。

　　8家銀行H股無一溢價

　　數據顯示，截至昨日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，H/A最高的是農業(yè)銀行，但其也由上半年長期持續(xù)的H股溢價變?yōu)镠股折價，折價率為2.3%；其后分別為：建設銀行折價4.3%、工商銀行折價4.9%、交通銀行折價6.3%、中國銀行折價8.3%。此外，招商銀行折價率為10.3%，中信銀行為24.3%，民生銀行為31.4%。

　　與之形成對比的是，截至1月21日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，有6家出現(xiàn)了H股相對于A股溢價，其中，農業(yè)銀行更是憑借逾18.3%的溢價成為H/A溢價冠軍。排在其后的分別是建設銀行溢價16.1%、工商銀行溢價13%、招商銀行溢價10.2%、交通銀行溢價3.2%、中國銀行溢價2.6%。其中，中國銀行在去年曾一直處于H/A明顯折價狀態(tài)。

　　對大行認可度相對高

　　具有全球視野的港股市場投資者，對于幾家國有大行的青睞并非全無來由。

　　“一方面可能是受到匯金第五輪增持四大行的鼓勵，匯金的持股成本也等于是他們的安全墊；另一方面國有大行的業(yè)務發(fā)展比較穩(wěn)健，受經濟下滑影響較小，在今后一段時間內安全邊際也更高�！辟Y深市場人士表示。

　　公告顯示，截至6月13日收盤，中央匯金持有1239.997億股工商銀行股權，占總股本比例的35.465%；持有1306.95億股農業(yè)銀行股權，占總股本比例的40.24%；持有1430.83億股建設銀行股權，占總股本比例的57.23%；持有1890.85億股中國銀行股權，占總股本比例的67.737%。

　　事實上，匯金對幾大國有銀行的增持已經進行至第五輪。2008年9月24日，匯金在其官網上公告稱，已于9月19日起在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并將繼續(xù)進行相關市場操作，開啟了匯金首輪增持國有大行股票的序幕。從2008年至今，匯金的增持力度有高有低，但是在銀行股集體破凈的情況下，還是堅持屢次出手托市，可以說“既有功勞也有苦勞”。

　　股份制銀行失寵

　　與國有大行相比，股份制銀行半年以來溢價率大幅縮水，尤其是民生銀行，該行H股股價已經不足A股七成，而過去長期H股大幅度溢價的招商銀行也已經持續(xù)一段時間出現(xiàn)A股更貴的局面。

　　事實上，包括史玉柱在內的內地民營企業(yè)家和私募界大佬近期紛紛增持，力挺民生銀行H股，但仍未能阻擋其估值的大幅下跌局面。

　　對于民生銀行而言，H股估值大跌有多個方面的因素：其一，民生銀行專注于小微企業(yè)的業(yè)務發(fā)展模式，如今風險性相對提升；其二，6月份的“錢荒”打擊了市場對于同業(yè)業(yè)務等創(chuàng)新業(yè)務的信心，以創(chuàng)新為標簽的民生銀行自然被重新評估；其三，港股市場投資者理念轉換，更青睞穩(wěn)健的四大行。（證券日報 張 歆）