分析人士指出,在估值不貴、中期業(yè)績不錯的背景下,政策抑制是地產(chǎn)股今年以來難以走強的主要原因。而隨著政策“天花板”壓力階段弱化,地產(chǎn)股短期反彈契機或出現(xiàn)。

　　預(yù)期改善提振地產(chǎn)股

　　地產(chǎn)股是本周三A股市場中表現(xiàn)最為搶眼的品種。截至收盤,中信房地產(chǎn)指數(shù)上漲2.23%,表現(xiàn)明顯好于其他行業(yè)指數(shù)。其中,當(dāng)日漲幅超過3%的地產(chǎn)股多達24只,順發(fā)恒業(yè)、黑牡丹、大名城等三只地產(chǎn)股以漲停報收。

　　分析人士指出,地產(chǎn)股昨日表現(xiàn)出眾的主要原因在于,抑制該板塊股價表現(xiàn)的最重要壓力出現(xiàn)明顯階段性弱化。海通證券表示,近期地產(chǎn)股下跌原因有三:其一,二季度宏觀經(jīng)濟和行業(yè)基本面下行擔(dān)憂加劇;其二,下半年流動性悲觀預(yù)期加劇;其三,地產(chǎn)政策預(yù)期不穩(wěn)。從上述三個因素看,隨著央行重啟逆回購,流動性擔(dān)憂已經(jīng)明顯緩解,而經(jīng)濟和行業(yè)基本面下行短期無法證實。由此看,政策預(yù)期就成為地產(chǎn)股短期走勢的最重要影響因素。

　　而從近期召開的中央政治局會議看,地產(chǎn)政策調(diào)控預(yù)期有微妙變化。國泰君安證券指出,從此次會議表態(tài)看,并無過去逢表態(tài)必提的“房地產(chǎn)調(diào)控”、“不動搖”等嚴(yán)厲措辭,而僅提出促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,預(yù)計這是房地產(chǎn)行業(yè)政策趨向市場化的重要轉(zhuǎn)變。國泰君安分析師進一步表示,目前仍處業(yè)績高速成長期的地產(chǎn)股僅有6-8倍PE估值,主要原因就在于其存在政策調(diào)控“天花板”。從歷史上看,每次地產(chǎn)行業(yè)基本面恢復(fù)后,無一例外就會對應(yīng)新一輪調(diào)控加碼,政策“天花板”現(xiàn)象嚴(yán)重。如果未來調(diào)控政策趨向市場化,則地產(chǎn)股的政策“天花板”將被打開,估值修復(fù)也就成為必然。展望未來,一旦政策環(huán)境趨好預(yù)期逐步兌現(xiàn),地產(chǎn)板塊估值有望向10-11倍市盈率中樞靠攏。

　　基本面決定反彈高度

　　政策預(yù)期的改變會否引發(fā)地產(chǎn)股新一輪大幅上漲?對此分析人士認(rèn)為,在估值相對較低的情況下,政策預(yù)期的積極轉(zhuǎn)變引發(fā)地產(chǎn)股反彈概率較大,但反彈空間要視行業(yè)下半年基本面狀況而定,而反轉(zhuǎn)則需要政策面和基本面的合力作用。

　　平安證券分析師表示,當(dāng)前地產(chǎn)股行情仍宜以反彈而不是反轉(zhuǎn)對待,因為地產(chǎn)板塊實現(xiàn)反轉(zhuǎn)需要政策面和基本面的共振。一方面,政策面短期不存在反轉(zhuǎn)基礎(chǔ),即使有,也是宏觀層面頂層設(shè)計改變,需要時間鋪墊,不是一蹴而就的事情;另一方面,從基本面看,預(yù)計8月房屋成交較7月會出現(xiàn)略微改善,集中供應(yīng)的窗口仍然在三季度末,市場的矛盾在供給而非需求,下半年影響成交的核心因素在于政策對預(yù)售證的管理以及市場流動性變化對購房者購買能力的階段性拖滯。因此,地產(chǎn)行業(yè)基本面超預(yù)期的概率較小,平穩(wěn)沉悶是主基調(diào)。

　　對于地產(chǎn)股反彈的高度,國泰君安分析師指出,旺季銷量將決定本輪地產(chǎn)股反彈的空間。若9-10月房屋成交順利上行,則2014年業(yè)績增速確定將扭轉(zhuǎn)市場對地產(chǎn)股的悲觀情緒,地產(chǎn)板塊估值也將因此迎來主升浪;但若成交不濟,則可能重演2011年一幕,當(dāng)時流動性緊張使得商品房銷售7月后持續(xù)回落,傳統(tǒng)旺季9、10月銷售也未能放量,受此影響房地產(chǎn)板塊2011年9月中旬開始出現(xiàn)估值下行。