金礦運(yùn)營商要是也能像日常開山劈石一般輕而易舉地削平自身的債務(wù)大山就好了。

　　在止于2011年的長達(dá)12年的黃金牛市期間，礦業(yè)公司為提高黃金產(chǎn)量不斷舉債，從而積累了創(chuàng)紀(jì)錄的巨額債務(wù)。黃金價格2011年來42%的大幅下挫使得這些公司陷入了一種相當(dāng)于用大幅貶值的貨幣來償還債務(wù)的窘境。

　　圖表：金礦企業(yè)的如山債務(wù)

　　為償還債務(wù)，黃金生產(chǎn)商不得不低價銷售黃金以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，結(jié)果，本該隨金價下跌而相應(yīng)下降的黃金產(chǎn)量卻在繼續(xù)創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。

　　這種狀況壓低了此類公司的利潤率和股票價格。一個跟蹤30家頂級貴金屬礦業(yè)公司股票走勢的基準(zhǔn)股指由此下跌到了2001年以來的最低水平。當(dāng)前的黃金價格為每盎司1110美元，而2001年時的金價勉強(qiáng)只及當(dāng)前價格的四分之一。

　　圖表：黃金類股跌至14年低點(diǎn)

　　“整個行業(yè)處于一種驚悚狀態(tài)，”過去10年股價表現(xiàn)排名行業(yè)榜首的黃金生產(chǎn)商Randgold Resources Ltd.的掌門人Mark Bristow說�！八�有人仍然一味盯著產(chǎn)量，沒人去想利潤率�！�

　　Bristow同時表示，產(chǎn)量的增長加劇了市場供應(yīng)過剩，從而使得金價的回升變得更難。

　　圖表：黃金產(chǎn)量不斷刷新紀(jì)錄高點(diǎn)

　　根據(jù)彭博行業(yè)研究匯總的數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，巴里克黃金公司和Goldcorp Inc.等15家全球最大黃金生產(chǎn)商的債務(wù)合計已從2005年的不到20億美元膨脹到了創(chuàng)紀(jì)錄的315億美元。

　　這主要是金價上漲時的蜂擁產(chǎn)能擴(kuò)張造成的。巴里克黃金公司在安第斯山的85億美元金礦項目和Kinross Gold Corp.的82億加元(63億美元)毛里塔尼亞項目皆屬此類擴(kuò)張案例。過去10年，世界黃金產(chǎn)量增長了24%，去年達(dá)到3,114噸。

　　“整個行業(yè)依然在靠希望活著，”Bristow說。“現(xiàn)在的問題是你得創(chuàng)造多少現(xiàn)金流才能還清這些債務(wù)?實(shí)際上已經(jīng)沒什么東西可用來為股東創(chuàng)造價值了�！�